物価統計とDJ、それから（やっぱり）あの人と｜FINANCIAL TIMES｜2025.08.13
US stocks hit record high as inflation holds steady at 2.7% in July despite Trump’s tariffs｜Financial Times｜2025.08.13
US wholesale prices jump in July as tariffs hit｜BBC｜2025.08.14
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先週アメリカでは労働省が二つの物価統計を公表し、市場はそれぞれ逆の方向に反応した。
そして、やっぱり「あの人」は予想通りの反応をした。８月１３日付のFT記事は、そんな市場と「あの人」のコメントについて伝えている。
ぜひ全文を読んでほしい。
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｜二つの物価統計と相反するメッセージ
先週公表された物価統計の内容をまとめると、概ね以下の通りだ：
- CPI（消費者物価指数）：予想にほぼ一致し、インフレ沈静化の兆し → 利下げ期待強まる。
- PPI （生産者物価指数）：予想を大きく上回り、企業のコスト上昇が顕著 → 利下げ期待後退。
これらの統計は、数値そのものよりも市場予想との関係が重要だ。政策金利を決める次回のFOMCは来月の16–17日だが、今回CPIとPPIが異なるシグナルを示したことで、FRBの政策判断は一層難しくなるとされる。
ちなみに、これらの統計を発表したのは米国労働省統計局。先日トランプ大統領が局長のエリカ・マッケンターファー氏を解任したのはまさにこの局だ。解任の背景としては、7月の雇用統計が予想外に低調で、過去2か月分の雇用者数も大幅に下方修正されたことにトランプ氏が強く不満を抱いたから、とされている。
つまり、政権に不都合な統計を公表するとその責任者に失職のリスクがある役所からの公表である。
先日の件がどう影響したかは不明だが、ちょうどよく（？）市場予想通りの数字と、それと異なる数字との両方を出してきた。
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｜CPIの公表：インフレ率の判断材料としてFRBが重視
US stocks hit another record high on Tuesday, as a steady inflation figure prompted traders to increase bets that the Federal Reserve would cut interest rates next month.
The US dollar and Treasury yields slipped as investors bet on a faster pace of rate cuts by the Fed following the data release.
7月の消費者物価指数は前年同月比で2.7％の上昇。市場予想を下回った。
もっとも、 関税は経済に影響を与えないとは誰も報じていない。影響が現れるのが遅いと言っているだけだ。
なぜ遅いかというと、生産者が消費者に価格転嫁するのを今のところためらっているためだ。アメリカだからビジネスは消費者に遠慮しないという道理はない。「企業側でコストを吸収している（with businesses in some cases absorbing the cost increases）」ため、と本記事では説明している。もっとも、記事が言うように、消費者への転嫁が始まるのも時間の問題のようだ。
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｜やはり一言多いあの人
“Trillions of Dollars are being taken in on Tariffs, which has been incredible for our Country . . . Tariffs have not caused Inflation, or any other problems for Country,” he wrote on his Truth Social platform.
He said Solomon should recruit a new economist or “just focus on being a DJ”, a reference to the Goldman boss’s musical interests.
Goldman declined to comment on Trump’s post.
そしてこの統計発表に喜んだのが大統領だった。そして、いつものように一言多い。
「関税はインフレや他のどんな問題も起こしていない」という投稿では止まらなかった。今回は、トランプ関税の影響で「消費者の負担が増す」と分析していたゴールドマン・サックスに対して毒舌の矛先が向かった。さらに個人攻撃にまで行くのがこの人のパターンだ。
「（ソロモン氏は）DJに専念すべきだ」。ゴールドマンのCEOのソロモン氏が趣味というかセミプロとしてDJをやっているのは有名な話だ。Youtubeには彼のチャンネルまである。おそらくジャンルはEDM（エレクトロニック・ダンス・ミュージック）で、数年前に亡くなったAviciiのような曲風だ。
金持ち喧嘩せずか、GSはコメントしない。忘れてはならないのは、この中傷を発信したのは一国の元首で、世界で最も権力のある人ということだ。
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｜二日後公表のPPI：CPIに先行する傾向があり、インフレの予兆として注目。
Producers in the US raised their prices at the fastest pace in more than three years last month as companies grappled with new costs from tariffs introduced by US President Donald Trump.
The producer price index, which measures the selling price commanded by US producers, jumped 0.9% from June to July, after being flat the previous month, according to the Labor Department.
That was a much bigger leap than the 0.2% forecast by analysts, who predict that the higher wholesale prices will soon mean higher prices for US consumers.
それから二日後。公表された卸売物価指数は前月比で0.9％の上昇と市場予想を大きく上回った。
市場は一転。来月にFRBは大幅な利下げを行うことは難しくなるのではないかとの見方から、1ドル＝147円台後半まで円安ドル高が進んだ。要は二日前と真逆の反応だった。
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これに対して大統領から労働省に対して懲罰的な対応はなかった。先日の解任劇を反省したからか。AIに聞いたところ、別の事情があるようだ：
｜Why He Didn't React Similarly to the PPI Report
The Producer Price Index (PPI) for July 2025 came in much hotter than expected, rising 0.9% month-over-month and 3.3% year-over-year ? the biggest monthly jump since 2022. However, Trump did not fire anyone over this report. Here's why:
PPI Is Less Politically Visible
The jobs report is a headline-grabbing number that directly affects public perception of the economy and employment ? a key political issue. In contrast, PPI is more technical, less understood by the general public, and doesn’t carry the same political weight.
White House Framed It Favorably
Despite the hot PPI, the Trump administration downplayed the inflation risk, pointing to core PPI trends and claiming that tariff-driven inflation fears were overblown. A spokesperson said the data “continue to prove flat-out wrong” the predictions that Trump’s tariffs would spike inflation.
The jobs report revisions were seen as a direct failure of BLS leadership. But the PPI data didn’t involve any revisions or perceived manipulation ? it was simply a bad number. There was no obvious scapegoat within the Department of Labor to fire over it.
Leadership Gaps at BLS
Many senior roles at the BLS ? including the Assistant Commissioner for Industrial Prices and Price Indexes (who oversees PPI) ? are currently vacant. So even if Trump wanted to fire someone over the PPI, there may not have been a clear official to target.
なぜPPI（生産者物価指数）では誰も解任されなかったのか？…上を要約すると、①PPIは一般にあまり注目されない。雇用統計ほど政治的インパクトがない。②政権側がインフレ懸念を否定、「予想より高いが、問題ない」と説明。③責任者が不在、PPIを担当する幹部ポストが空席で、解任する相手がいなかった、だそうだ。
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全ては政治ショーの一部。一貫性は微塵もないということで、先の労働省局長の失職は、完全な「もらい事故」のだったうだ。その傍で、トランプ関税の影響はリアルに現れていく…
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