資本主義の良心、去る｜NY Times The Daily｜2025.05.07

NY Times The Daily｜What Warren Buffet Understood About Capitalism｜2025.05.07

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"… the time has arrived."

「オマハの賢人」たる米著名投資家のウォーレン・バフェット氏が、自身がCEOを務める投資会社バークシャー・ハザウェイの株主総会で放った言葉。自身にとっては60回目の総会だったとのことだ。

5月7日付のNY Timesズポッドキャスト「What Warren Buffet Understood About Capitalism」は、バフェット氏の投資哲学のほか、彼のライフスタイルがアメリカ人に教えてくれたものについて分かり易く解説している。

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｜「資本主義の良心」

「Woodstock for capitalists（投資家のロックフェス）」に例えられる、バークシャー社の年次総会。集まったのは４万人以上で、同社の株主である高齢者層や現役世代のみならず、それらの親に連れられた学生や子供もいたそうだ。今年末限りでの退任のアナウンスをしたバフェット氏に対して、人々は立ち上がり涙して拍手した。

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He is without question the most successful investor in America. He has made more money and has a better track record than just about anybody. 

.. if you had invested $100.00 with this man in 1965, when Buffett bought control of Berkshire, that would be worth 2.8 million today. Yeah, that's unfathomable. $100 to 2.8 million.

ウォーレン・バフェット氏を一言でいうなら、「アメリカで最も成功した投資家」だそうだ。同氏が経営する会社に60年前に100ドル投資していたら、今頃は280万ドルになったということだが、この計り知れない（unfathomable）リターンが「最も成功した」とされる所以だ。

I don't know if he is the avatar of capitalism as we know it today or not, because in so many ways he actually sits outside of it. He sits apart from the system that we know, the corporations that we know, the ideas around wealth that we know.

I think Warren Buffett really is today the conscience of capitalism.

このNYタイムズの記者は、バフェット氏のことを資本主義の「権化（アバター）」よりも寧ろ「良心（conscience）」であると評価する。同氏の投資手法に加え、その生活スタイルや発信する内容からすると「資本主義の良心」といえるとのことだ。

ポッドキャストを聴き進んでいくと「良心」とされる理由に納得する。

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｜Long term is to buy good businesses. Hold them. Own them and grow them.

バフェット氏の投資の特徴は、「長期的な価値を重視した割安な企業への集中投資」とまとめられる。ポッドキャストの中であった分かり易い説明が以下だ。

… his public thesis is that he's going to hold these businesses for a very long time. 

There are a lot of people who've been willing to sell him businesses at probably lower values than they would sell to somebody else because they know that he's genuinely trying to take care of these businesses ...

大きな特徴の一つ、長期保有。二つ目は、成長分野への集中投資で、この記者によれば「capital allocation」だ。

Berkshire Hathaway becomes one of the largest companies in the world. And not only that. One of the largest companies in the world with the biggest cash balance sheets in the world.

... he's constantly able to sort of move the profits from one business to another... 

His greatest talent is what he would call capital allocation, this idea that he is better at moving money and identifying where the next big opportunity is that just about anybody else, right?

株主が短期で投資回収せんがために持続不可能な業績達成を求める。良心的な投資家たるバフェット氏はそんなことはせず、長い目で投資先企業が成長するのを期待する。さらに潤沢なキャッシュで次の投資候補をじっくり選ぶ。そのようなバークシャー社のスタイルの故、バフェット氏による投資判断をパスした企業は将来的な成長が見込まれるものとして注目される。日本の大手総合商社がその例だった。

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｜賢者の言葉

The advice that they're offering you is not necessarily good advice. 

You do not want to ask an investment banker what he thinks the earnings are gonna be in five years and something he's trying to sell you

Don't ask the Barber whether you need a haircut. You know.

床屋に髪を切るべきかを尋ねる時、その理容師から「もう少し伸ばしてから来た方がいい」との意見を期待する人はいない。証券会社におすすめの商品を尋ねる、保険会社におすすめの保険を尋ねる。構図は一緒だ。

金融リテラシーを高めることは単純に自衛になる。

"I would say that people that are now invest in hedge funds in aggregate are going to be disappointed.", and he's also been a critic of hedge funds.

"And believe me, people don't become a geniuses because you walk into some office and it says hedge fund on the door."

Your returns long term will be better. Literally buying an index fund like the S&P 500 and he would say accurately that the S&P has outperformed most hedge funds after fees.

これもマネー系の本が散々言っていることだ。プロに資産を任せただけて、任せる側の人間が天才になるわけではない。

インデックス投資がアクティブファンドよりも成績が良いのは過去が証明している。AIだのインド株だの、名前がもっともらしいファンドを購入しただけで、自分が洗練された投資家になった気分になってはいけない。マーケティングに簡単に引っかかっては金を失うだけだ。

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｜「良心」が残したもの

He is famous for wanting higher taxes on the wealthy, including himself, and he has said it over and over again that his secretary is taxed at a higher rate than he is. And it's not right.

Berkshire, the company the way it's structured effectively is to avoid taxes. It's not illegal.

So there are certain things that he's talked about and I believe he genuinely believes them in the hole, but there have also been times where he is done or said something that contravened by his contravened by his decisions.

投資家の自分よりも給与所得者の秘書の方が税金が高いのは間違っていると唱えたバフェット氏。日本でもよく言われているが、（税率の低い）金融所得が中心の富裕層に対する課税を強化すべきということだ。

政治家やコメンテーターではなく、恩恵を受けている本人が「誤り」と言っていることが説得力をもつ。

他方で、彼の会社自体は節税策を駆使していたりする。賢人は聖人ではないのだ。ポッドキャストは他に、金融危機時には自らが批判してたゴールドマンサックスに投資したこと、バークシャー社の社員は白人中心でDEIなど気にしていないことなどを伝えている。

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He is not a critic of capitalism, the concept. He is its champion. What he is a critic of is the ills of capitalism.

I think Buffett ultimately made the world a little smarter about how the system really works. And what he wants more than anything, I think it actually to be this teacher about the system. 

Think of anything he wants to be a successful role model of how business could work on a long term basis. ... how capitalism can work when it's done in the best of faith?

そんな言動不一致の人間は、我々にとって何なのか。

「彼は資本主義というシステム自体は批判していない。彼は資本主義の王者で、彼が批判するのは資本主義における病だ」と記者は話す。

この記者の見解では、バフェット氏の功績は、アメリカの一般人を教育した、ということだそうだ。資本主義の一番の成功者であるバフェット氏が「ホントの仕組みはこうなってる、投資はスマートに」と教えてくれた。

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「騙されたくなかったら、損して負けたくなかったら…お前ら、勉強しろ！」はアメリカだとこんな感じに教えてくれるということか…

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